Аналіз цінових тенденцій та основних факторів впливу на графітизований нафтовий кокс (з перспективи 2025 року)
I. Цінові тенденції: короткострокове зростання, за яким слідує диференціація, довгострокова підтримка — розрив між попитом і пропозицією
1. Цінова динаміка у 2025 році
- Кокс з низьким вмістом сірки лідирує в зростанні: через зростання попиту на анодні матеріали в транспортних засобах на нових джерелах енергії, ціни на кокс з низьким вмістом сірки швидко зросли на початку 2025 року. Наприклад, ціна на кокс з низьким вмістом сірки від Fushun Petrochemical зросла з 3000 юанів/тонна у грудні 2024 року до 3500 юанів/тонна у січні 2025 року, причому деякі аукціонні ціни перевищували 4200 юанів/тонна.
- Кокс із середнім та високим вмістом сірки наслідує цей приклад: ціна на кокс із середнім вмістом сірки коливалася від 2400 до 2900 юанів/тонна, тоді як на кокс із високим вмістом сірки – від 1300 до 1800 юанів/тонна. Хоча зростання цін було меншим, ніж на кокс із низьким вмістом сірки, вони демонстрували загальну тенденцію до зростання.
- Підтримується розривом між попитом і пропозицією: очікується, що розрив між попитом і пропозицією у 870 000 тонн у 2025 році призведе до зростання середньорічної ціни до діапазону 3000–4000 юанів/тонна.
2. Перспективи на 2026 рік
- Помірне зростання цін: прогнозується, що розрив між попитом і пропозицією скоротиться до 660 000 тонн, але частка нового попиту на енергоносії зросте до 21%, що призведе до середньорічної ціни в діапазоні 3200–4200 юанів/тонна, а низькосірчаний кокс потенційно перевищить 4000 юанів/тонна.
- Структурна диференціація: Ціни на кокс з високим вмістом сірки залишатимуться низькими через достатню пропозицію, коливаючись у діапазоні 1500–2000 юанів/тонна.
II. Основні фактори впливу: трикутна взаємодія попиту, пропозиції та політики
1. Попит: структурне зростання, зумовлене новою енергетичною революцією
- Анодні матеріали для літій-іонних акумуляторів: у 2024 році попит на анодні матеріали становив 8% від загального споживання нафтового коксу, і, за прогнозами, ця частка зросте до 11% до 2026 року. Нові додаткові потужності в секторах транспортних засобів на нових джерелах енергії та накопичення енергії, що перевищують 5,96 мільйона тонн/рік, безпосередньо підвищать попит на кокс з низьким вмістом сірки.
- Слабкість у традиційних секторах: Попит у вуглецевих та паливних секторах залишається млявим, з обмеженою купівельною спроможністю через низьку прибутковість. Наприклад, вуглецеві підприємства скоротили закупівлі на тлі слабкого попиту в алюмінієвій промисловості (з корекцією цін на алюміній у 2025 році), тоді як паливний сектор замінив кокс з високим вмістом сірки на дешевше вугілля (в середньому приблизно 500 юанів/тонна у 2025 році).
2. З боку пропозиції: обмежене зростання потужностей та тиск на витрати
- Повільне розширення внутрішніх потужностей: на 2025 рік не заплановано жодних нових установок уповільненого коксування, а вищі імпортні тарифи на мазут (що набули чинності з 1 січня 2025 року) знизили експлуатаційні показники на незалежних нафтопереробних заводах, причому нафтопереробні заводи, що базуються в провінції Шаньдун, зазнали найбільшого спаду, що обмежило внутрішнє виробництво.
- Недостатні закордонні постачання: виробництво коксу з низьким вмістом сірки обмежене в Європі та Сполучених Штатах через високий вміст сірки в сирій нафті, що призводить до постійної високої залежності від імпорту.
3. Політичний аспект: подвійні обмеження, пов'язані з екологічною та торговельною політиками
- Екологічні обмеження виробництва: Попит на низькосірчаний нафтовий кокс (з вмістом сірки <0,5%) різко зріс через його відповідність екологічним стандартам, тоді як високовуглецеві галузі промисловості, такі як електролітичний алюміній, зіткнулися зі скороченням виробництва через політичні обмеження, що опосередковано впливає на попит на нафтовий кокс.
- Торговельні тертя: Хоча млявий попит на міжнародному ринку або коливання обмінного курсу можуть впливати на внутрішні ціни, коригування тарифів на мазут у 2025 році безпосередньо збільшило витрати для незалежних нафтопереробних заводів, ставши ключовим фактором скорочення поставок.
4. Сторона витрат: Передача коливань цін на сиру нафту
- Послаблення підтримки цін: Очікується, що середня ціна на сиру нафту марки Brent становитиме 67 доларів за барель у 2025 році та може впасти до 51 доларів за барель у 2026 році (прогноз EIA), що стримуватиме зростання цін на нафтовий кокс.
- Динаміка прибутку нафтопереробних заводів: Коли ціни на сиру нафту високі, нафтопереробні заводи збільшують виробництво легкої нафти шляхом уповільненого коксування, що збільшує пропозицію нафтового коксу. І навпаки, нафтовий кокс стає додатковим джерелом прибутку, підтримуючи ціни.
III. Майбутні ризики та можливості
1. Ризики зниження
- Несподіване зниження міжнародних цін на нафту: якщо середня ціна на сиру нафту марки Brent впаде нижче 50 доларів США за барель, ціни на нафтовий кокс можуть знизитися.
- Слабший, ніж очікувалося, попит у нижчому сегменті ринку: надлишкові потужності у виробництві анодних матеріалів для літій-іонних акумуляторів або несподівано значне скорочення виробництва електролітичного алюмінію можуть призвести до обвалу попиту.
2. Ризики зростання
- Подальше скорочення виробництва на незалежних нафтопереробних заводах: якщо експлуатаційні показники на незалежних нафтопереробних заводах у провінції Шаньдун впадуть нижче 50%, скорочення поставок може призвести до зростання цін.
- Зростання попиту на нові джерела енергії, що перевищує очікування: якщо частка анодних матеріалів для літій-іонних акумуляторів зросте до 15%, ціни на високоякісний нафтовий кокс можуть перевищити 4500 юанів за тонну.
IV. Висновок: Структурні можливості в умовах високої волатильності
Очікується, що ціни на графітований нафтовий кокс залишатимуться дуже волатильними протягом наступних двох років, причому низькосірчаний кокс стане основним рушієм зростання через новий попит на енергоносії, тоді як кокс із середнім та високим вмістом сірки зростатиме обмежено через несприятливі фактори в традиційних секторах. Інвесторам слід уважно стежити за:
- Розвиток нового енергетичного сектору (наприклад, продаж електромобілів, впровадження проектів накопичення енергії);
- Експлуатаційні показники внутрішніх нафтопереробних заводів (особливо зміни в політиці, що впливають на незалежні нафтопереробні заводи);
- Коливання міжнародних цін на нафту (ефекти передачі витрат);
- Інтенсивність впровадження екологічної політики (що впливає як на пропозицію, так і на попит).
На тлі цілей Китаю щодо «подвійного вуглецю» та енергетичного переходу ринок графітизованого нафтового коксу зазнає структурної трансформації від традиційного палива до нових енергетичних матеріалів, при цьому дефіцит коксу з низьким вмістом сірки забезпечує довгострокову цінову стійкість.
Час публікації: 14 листопада 2025 р.